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同和药业（300636）10月26日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年10月25日接受43家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 公司副总经理、董事会秘书周志承先生对公司2025年前三季度的经营情况作了简要介绍:一、报告期经营情况概述报告期内,公司实现销售收入63,624.13万元,同比增长11.63%,其中国外销售50,475.44万元,同比增长4,140.97万元,增幅为8.94%,国内销售13,148.69万元,同比增长23.36%;新产品实现销售收入30,117.43万元,同比增长9.93%;成熟品种实现销售收入33,506.70万元,同比增长13.21%;CMO/CDMO业务实现销售收入5,699.10万元,同比减少10.25%。报告期内,公司实现净利润8,366.46万元,同比下降12.61%(扣非净利润7628.8万元,同比下降18.02%);毛利率为30.70%,同比下降2.96个百分点,净利率为13.15%,同比下降3.65个百分点;销售费用同比增长7%,管理费用同比下降0.03%,财务费用同比下降1.6%,研发费用同比增长4.67%。(一)2025年1-3季度同比数据解读:1、由于新老产品销售均增长,非合同定制类1-3季度营业收入同比上升14.38%,由于老产品价格处于低位,二厂区新增产能转固,产能利用率处于爬坡阶段,折旧费用增长,毛利率同比下降3.15个百分点。2、合同定制类项目收入同比下降10.25%,毛利率下降0.92个百分点,合同定制类项目恢复还需要时间。3、医药原料药销售收入同比上升18.95%,毛利率同比下降3.58个百分点,主要是虽然新老产品销售均增长,但老产品价格处于低位及折旧费用同比增长。4、医药中间体销售收入同比下降29.05%,毛利率同比上升4.59个百分点,主要系低毛利率的合同定制类业务减少所致。5、国内销售同比上升23.36%,毛利率同比上升3.98个百分点,主要是内销品种增加,国内销售恢复增长。6、外销收入同比增长8.94%,毛利率同比下降4.08个百分点,收入增加主要是因为新产品出口增加、合同定制类项目收入下降综合影响所致,毛利率同比下降主要是因为二厂区折旧同比增加。7、1-3季度虽然新老产品均实现销量增加,收入增长,但老产品价格处于低位,另外,由于新厂区目前产量还在爬坡阶段,折旧费用较高。同时,出于谨慎性原则,充分计提了减值。净利润同比有一定幅度下降。(二)2025年三季度同、环比数据解读:2025年第三季度实现销售收入20,881.91万元,同比增长11.14%,环比下降13.18%;实现净利润2517.81万元,同比下降3.84%,环比下降33.22%;毛利率为29.18%,同比下降2.72个百分点,环比下降5.28个百分点;净利率为12.06%,同比下降1.88个百分点,环比下降3.62个百分点;非合同定制业务销售收入18,412.52万元,同比增长12.08%,环比下降13.62%,毛利率28.14%,同比下降3.17个百分点,环比下降6.29个百分点;CMO/CDMO业务(定制业务)实现销售收入2,469.39万元,同比增长4.63%,环比下降9.73%,毛利率36.94%,同比增长0.9个百分点,环比增长2.24个百分点;新产品实现销售收入10,598.78万元,同比增长15.43%,环比下降7.47%;国内销售5,239.99万元,同比增长2.49%,环比增长20.77%。1、非合同定制类三季度营业收入同比增长12.08%,环比下降13.62%,是由于出口季度间波动与内销增加共同作用所致。2、合同定制类项目营业收入及毛利率均同比上升,收入环比下降但毛利率上升收入环比下降系季度间波动所致。3、医药原料药销售额三季度同比增长16.66%,环比下降13.41%,主要是由于二季度基数较高。4、医药中间体销售额同比下降16.02%,环比下降8.65%,系定制类业务减少所致。5、国内销售同比增长2.49%,环比增长20.77%,主要是因为国内注册的可商业化销售的品种增多所致。6、外销同比增长14.38%,环比下降20.65%,还是二季度基数较高的原因。7、老产品国内外需求正在恢复,虽然价格仍处低位,但数量同比呈现增长,去库存过程结束,价格已经基本企稳。三季度环比二季度,收入环比减少了3170万,环比下降13.18%。主要是由于三季度开始部分老品种车间停产改造,产销量环比均有下降;另外改造也导致制造费用上升,影响到当期毛利率;三季度环比二季度,进行工艺验证的新产品数量增多,影响了产能,导致当期单位生产成本上升。老品种改造预计将持续两个季度,年底完成,改造完成后产能将会大幅提升,产品单位成本会有可观的降幅,从而增强产品市场竞争力,为后续发展积蓄力量;新产品的工艺验证完成后,对未来扩大产能和销售有利。三季度环比二季度,财务费用环比上升393万元,主要是因为人民币环比升值导致的汇兑损失;三季度环比二季度,销售费用上升216万,主要是用于市场拓展的参展费用及产品注册认证费用增加,这些费用的增加对未来扩大产品销售规模是有利的;三季度环比二季度,研发费用上升187万,主要是由于三季度扩充研发人员所致。二、未来发展展望:1、内销业务:2025年1-3季度内销13,148.69万元,同比增加23.36%。公司将持续发力国内原料药市场,每年持续提交更多API品种的国内注册申报,提高完成注册转A及通过现场GMP检查的品种数量,积极开展推销,实现内销与外销同步增长,推动公司整体收入持续稳定增长。公司已批准的维格列汀、非布司他、瑞巴派特、米拉贝隆、恩格列净、阿戈美拉汀、美阿沙坦钾、克立硼罗等产品开始陆续加入内销梯队,这些新产品的加入将提升销售额和内销占比。2、新产品出口业务:公司依然将新产品抢首仿,做全球主流通用名药第一供应商作为公司的核心竞争力,加大已技术成熟的25个新品种的国内外推销力度,同时持续保持较高的研发投入水平,每年新立项10个左右的原料药研发项目,保持在该领域的持续竞争优势。由于药品专利在不同国家有1-5年不等的延期,对于同和药业这样在专利到期前10年立项开发多个新品种,并与多个下游客户提前绑定作为一供的原料药公司来说,意味着在较长的时间里有持续的较多的增量客户。未来,公司第三梯队的产品也将陆续加入新产品的行列,扩大新产品队伍,占领更多国际市场的份额。新产品新兴市场专利开始密集到期,欧美日韩市场开始陆续到期,2025年前三季度规范市场已经开始陆续放量,新产品同比有一定的增长。3、CMO/CDMO(定制)业务:CMO/CDMO业务虽然前三季度有所下降,但未来可期。近年公司在CMO/CDMO项目上新增项目有所增多,在老项目逐渐退出市场的情况下,公司将积极服务现有项目,大力开拓新项目,争取新项目能早日放量以弥补现有老项目订单减少带来的缺口。4、成熟品种出口业务:成熟产品国内外需求正在恢复,虽然价格仍处低位,但数量同比呈现增长,国际市场下游端去库存基本结束,销量开始恢复,同时,国内注册的可商业化销售的品种增多,内销也在增加。5、产能:一厂区部分车间通过技改还能增加部分产品产能;二厂区一期工程已结项投入生产;二厂区二期工程正在建设,二期主要建设7个合成车间和一个研发楼,已完成土建主体工程,其中两个车间已完成设备安装并开始试生产,预计在2026年可贡献产能,新质检研发楼已部分投入使用。虽然现阶段二厂区的折旧费用较大,但由于生产的品种都是新产品,随着未来几年产能利用率的稳步提升,成本压力逐年减轻并超越一厂区,成为业绩贡献的主要力量。接下来进入投资者提问环节:
问：公司前三季度计提了3000多万元的资产减值损失，高于去年同期，主要为存货跌价准备。请问这部分减值主要来自哪些产品？是成熟品种还是部分新产品？
答：前三季度资产减值损失同比有较大幅增长，主要是一些新品种验证批的生产，由于多品种小批次，产量小导致成本高，不是正常的生产成本。财务是按合规的操作，按当期成本对比正常的销售价格计提减值。以后正常生产时，成本会大幅度下降。
问：公司目前对新老产品的定义相较以前是否有变化？
答：没有变化，公司目前还是把7个成熟品种定义为老产品，除这7个品种外的均为新产品。
问：当前一厂区的技改进展？成熟品种价格情况？
答：一厂区技改年底基本结束，技改后增加的产能可弥补价格低位造成的销售额下滑，成熟品种价格目前处于低位。
问：原料药新、老品量价展望，未来两到三年的增长预判？新品种立项计划、重点方向？
答：老产品价格还处于低位，未来2-3年价格是否回升及回升速度现在还无法预判，但老产品的销售量在增长，预计技改完成后产能会有较明显的提高，保证未来老产品销售额不下降甚至有一定增长，新产品在放量的同时价格下降，新兴市场下滑相对较快，高端市场相对较慢。未来2-3年，预计明年新产品同比增长可达1-1.5亿元，27、28年后销售额增长会提速，每年增长达到2亿元以上。每年立项新产品10个左右，重点以系列化为主，也会选一些不同系列的品种。新品种中的维贝格隆、罗沙司他、奥吡卡朋、瑞美吉泮、替古索司他、阿普昔腾坦、瑞司美替罗、乌帕替尼等，这些品种已在提交注册过程中。
问：CDMO在手订单情况和未来展望？
答：CDMO在手订单约5000万元，其中四季度约2300万元；近年公司在CMO/CDMO项目上新增项目有所增多，在部分老项目逐渐退出市场的情况下，公司将积极服务现有项目，大力开拓新项目，争取新项目能早日放量以弥补现有老项目订单减少带来的缺口。CMO/CDMO业务有望在2027、2028年实现快速增长。
问：未来研发投入规划？
答：公司会继续保持较高的研发投入水平，研发费用会持续增长，重点投入方向为原料药、CMO/CDMO、特种制剂。
问：三季度毛利率下降的原因，能否拆分下新老品种毛利率变化，以及毛利率趋势判断？
答：公司三季度毛利率同比、环比均有所下降，主要是因为一厂区部分老产品车间停产改造，导致当期一厂区正常产出车间单位制造费用上升，从而影响到老产品毛利率；二厂区一期进行工艺验证的新产品数量增多，影响了产能，导致当期单位生产成本上升，从而影响到新产品毛利率。由于以上原因，三季度新老产品毛利率环比均有所下降，部分老产品待一厂区车间扩产改造完成并恢复正常生产后，将大幅降低单位制造成本，毛利率将逐步超过同期水平；新产品受二厂区产品工艺验证及产能爬坡进度的影响，毛利率回升略慢于老产品；同时综合毛利率也受不同品种出货占比的影响较大，随着老厂区完成技术改造、新厂区产能的提升，综合毛利率将逐步提高。
问：二厂区二期车间转固情况？
答：二厂区二期部分车间已完成设备安装开始设备调试，质检研发楼中研发对应楼层已完成软装，进入设备调试阶段，其他楼层正在进行硬装扫尾作业。二厂区一期已于2024年6月转固。二期目前两个车间在设备调试及试生产，具体转固时间根据工艺验证情况决定，这两个车间满负荷产值预计可达2亿元以上，增量折旧约1800万元。
问：各项费用率趋势展望，2025Q4和未来盈利能力改善趋势？
答：今年1-3季度销售费用、管理费用、研发费用占营业收入的比例分别为3.14%、4.22%、6.45%，较上年同同期下降分别为0.14、0.49、0.43个百分点；财务费用占营业收入的比例为-2.09%，同比增加0.2个百分点；绝对金额销售费用、研发费用同比增幅为7%、4.67%，管理费用同比持平，财务费用同比下降2.1%；四项费用小计绝对值同比增长3.98%，占营业收入比下降0.86个百分点；2025Q4预计盈利情况与去年接近，明年一厂区技改完成及二厂区二期两个车间开始贡献产能，盈利能力预计将会较明显的改善。
问：前三季度新产品法规市场与非法规市场订单执行情况？二厂区二期2个车间主要生产哪些产品？
答：前三季度新产品收入3.01亿，同比增长9.93%，其中高端法规市场为2.48亿，同比增长14.33%，新兴市场0.53亿；二厂区二期2个车间主要生产列净类、消化系统类品种。
问：公司把国内市场算作法规市场还是非法规市场？
答：国内市场算作法规规范市场，我们把对药品专利保护明确的国家都归类为法规市场。
问：公司2026年有何资本开支规划？
答：2026年主要为在二厂区建设一个中试车间;
调研参与机构详情如下：
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